Alternatif getirinin cazip olmaması BIST’e dönük risk iştahının güçlü kalmasını sağlıyor. Uzun yıllar 1 milyon civarında kalan yerli yatırımcı sayısı pandemi ile birlikte 2020 başında yükselişe geçmiş ve 2,4 milyon civarında istikrar kazanmıştı. Düşük faiz, stabil döviz kuru, konut fiyatlarındaki şişkinlik, kripto para ve emtia piyasalarındaki sakinlik, halka arzlar yerli yatırımcı sayısında son iki ayda 650 bin seviyesinde yeni bir sıçramaya yol açtı ve sayı 3,3 milyona yükseldi. Yerli yatırımcının hissesi da birinci kere %70’in üzerine çıktı.
Son makro ihtiyati düzenlemelerin akabinde TL mevduat faizinin ortalaması Ekim sonuna nazaran 160 baz puan artarken; 5 ve 10 yıllık DIBS getirileri de %11’i altına geriledi. Bankaları TL mevduat hissesini %50’nin üzerine çıkarmaya teşvik eden düzenleme, önümüzdeki süreçte TL mevduat faizlerinin daha da yükselmesini tetikleyebilir.
Bununla birlikte BIST’in getiri açısından güçlü kalacağını lakin fiyat oynaklığının (yeni halka arzlar ve pay değişimleri nedeniyle) yüksek olacağını iddia ediyoruz.
Yabancı Kasım’da az da olsa alış tarafındaydı. BIST’de yurt dışı yerleşikler Kasım ayında 650 milyon dolar ve Ocak-Ekim devrinde 4,0 milyar dolar kadar satış yaptı. TCMB haftalık verisine Kasım’da 0,3 milyar dolar kadar hudutlu yabancı alımı olduğunu kestirim ediyoruz. Matriks verisine nazaran de yurt dışı yerleşiklerin takaspayı Kasım sonunda evvelki aya nazaran 1 puan gerileyerek%30’un altına geldi.
Aralık ayı gündemi
Noel tatili nedeniyle Aralık’ın ikinci yarısının yurt dışı piyasalarda sakin geçmesini bekleriz. Yurt içinde ise tüketici itimadı ve öteki öncü göstergeler son çeyrekte iktisatta yavaşlamaya işaret ediyor. Emsal bir yavaşlamanın dış pazarlar açısından da geçerli olacağını, münasebetiyle son çeyrek kârlarının bir ölçü baskılanacağını düşünüyoruz. Büyüme ve şirket kârları dışında yurt içinde ayrıyeten enflasyonla uğraş ve 2023 başındaki taban fiyat ayarlamalarına ait haberlerde Aralık ayında gündemde olacaktır.
Portföy çeşitlendirmesi
BIST’in bir müddet daha cazip kalacağını düşünüyoruz. Yurt dışı tarafta Kasım ayındaki yükselişin devamı konusunda net bir sinyal alamadık fakat yurt dışının tesirinin (önemli jeopolitik faktörler) dışında hudutlu kalacağı görüşündeyiz. Portföyümüzde tartısı iç piyasa dinamizminden olumlu etkilenen perakende şirketlerine verdik. Bununla birlikte analist değişikliği sonrası geçen ay model portföyden çıkan Tüpraş güncellenen model ve değerlemesi ile portföye eklendi. Tüpraş cazip eser marjları ve temettü kıssası ile destekleniyor. Ayrıyeten Lokman Hekim’i de dalında güçlü bir risk-getiri profiline sahip olması nedeniyle portföye ekliyoruz.
BIST-100 yeni girişlerle gücünü koruyor
Kasım ayı global bazda pay senetlerinin periyodu oldu. Artan optimistlik Çin’in Covid önlemlerini gevşetmesi sonrası global iktisatta beklentilerin toparlanması ve FED’in güvercin tondaki para siyaseti sinyallerinin sürmesinden kaynaklandı. Öbür taraftan iktisatta yavaşlama ve finansal piyasalarda muhtemel dalgalanma senaryolarının ve BIST şirket kârlarında bir ölçü zayıflama öngörüsünün güçlendiğini görüyoruz. Bu çerçevede sektörel tercihler daha çok kıymet kazanıyor.
Kasım’da altın madenciliği, sigorta, savunma teknoloji üzere nispeten primsiz payların öne çıkması buna karşılık havacılık, banka, güç dal paylarının geride kalması ve perakende ticaret paylarında satışbaskısının sürmesi dikkat çekiyor.
Şirket fiyat gayelerinde güncelleme
CDS priminde son iki ayda sağlanan 300 baz puanlık düşüşün akabinde model portföy payları için değerlemeleri yeni risksiz getiri oranı varsayımı ile güncelledik. Yeni risksiz getiri oranı varsayımız tahmin devri için 200 baz puan düşüşle %21 ve devir sonu süreç için 100 baz puan düşüşle %12 oldu.
Analist değişimi nedeniyle geçen ay portföyümüzden çıkardığımız Tüpraş’ı, değerlememizi güncelleyerek tekrar model portföyümüze ekledik. Tüpraş olumlu seyreden eser marjları ve tekrar gündeme gelmesini beklediğimiz temettü performansı ile dikkat çekiyor.
Lokman Hekim’i de sıhhat dalı şirketleri ortasında güçlü bir risk-getiri sunması nedeniyle model portföyümüze ekliyoruz.
Ak Yatırım aylık strateji raporundan alıntıdır
FÖŞ-Artunç Kocabalkan: 2023 öngörüleri; Altın $3000, Dolar 25 mi?
